|
|
马上注册，结交更多好友，享用更多功能，让你轻松玩转社区。
您需要 登录 才可以下载或查看，没有账号？立即注册
×
探路者又出手了，而且这次更大手笔——一次性花了6.78亿元收购两家芯片公司。
U( j3 W, @1 O! e2 S2 a' y3 V/ Q( Q d1 I7 ?
自从前紫光国微董事长李明入主后，探路者就定下了“户外+芯片”的双主业路线，开启了疯狂收购模式。2021年、2023年已经买了三家芯片公司，总投入超过6亿。再加上创始夫妇套现大约14亿元、1月份彻底退出公司后，李明这波操作明显加码：先全额包揽18.6亿元定增，再大手笔收购两家芯片企业。2 c2 a$ y$ u( X6 A! m
~) k$ }' G5 d- N$ p" r! V4 d. ?不过，事情也不是完全顺风顺水。最新两家收购标的的溢价都不小：上海通途增值率高达21.19倍，贝特莱电子也有3.63倍。这么高的溢价，也让不少投资者心里打鼓。收购公告刚一出，股吧上就有人吐槽股价跌得让人心态炸——12月2日当天就跌了12%。截止12月5日收盘，股价回升到10.37元/股，总市值约92亿元。) y4 {4 z/ t& S. H8 J+ _
! n* I! ^5 m- Y) F o
探路者本来是“中国户外鼻祖”，但随着市场竞争越来越激烈，它逐渐掉队，还一度被戏称为“县城老爹装”。在李明加码“造芯”后，这家老牌户外公司能否摇身一变，完成所谓“赛博改造”？
- Q+ Z% p1 k/ u9 a6 y8 P
- e& T, n" F& V+ v) _8 \; U# s( r1、6.78亿收购芯片：高溢价背后的机遇与风险
W% J% K/ ]6 u: B3 u) }% r# A
' c, y( S5 i; m& V4 `12月1日晚，探路者发布公告，要分别以3.21亿和3.57亿收购贝特莱电子和上海通途半导体51%股权，总价6.78亿。9 a! v8 N! ^& Y! f' {
# `! P0 K6 v+ W, Q2 }, Q) x- w
这两家公司在芯片产业链上各有专长：贝特莱主做数模混合信号芯片，包括指纹识别、触控芯片等；上海通途则专注IP技术授权和芯片设计研发，是少数几家能做屏幕桥接芯片量产的公司之一。探路者称，这次收购能提升国产替代能力、增强核心竞争力。0 s d3 [. j, @9 H
) Z4 T4 R+ r( Z
不过，溢价不低，尤其是上海通途，增值率21倍多。公司公告也坦言，收购完成后会确认大额商誉，存在减值风险。
2 G, p8 ^& J: S
+ k, A, S9 B& q( f& A w业绩承诺方面，上海通途2024年净利润才554万，但承诺2026-2028年三年净利润累计不少于1.5亿元，也就是年均净利润达到5000万，几乎是2024年的9倍。贝特莱则在2024年亏损2500万，2025年上半年实现1773万净利润，并承诺未来三年净利润逐年增长到约6800万。" `/ h1 S F) F* r0 S/ }4 p
: A( T) p# G+ U. M" a0 Y业界人士认为，芯片行业竞争激烈，同质化严重，价格战激烈，高溢价收购潜藏不小风险。- v% k! n9 Q2 g, D3 l
* z/ [' N- T) Y' C" A
2、创始人套现14亿淡出，李明持续加码
& o. |" X0 q1 W. @& C
' E( K# u: K8 g9 F9 p' L! C2019年后，探路者创始人开始套现，累计超过14亿。2025年1月创始夫妇彻底与公司解绑，市场普遍认为创始团队正式淡出。1 K( n, O9 D5 G: X
6 K9 q! C$ C2 g" l% k4 X" B" a/ i李明上场后，持续推动“户外+芯片”战略，不断收购芯片企业。最近还宣布了18.6亿元定增计划，全额由他控制的公司认购，低价增发，占股比例一口气拉到33.6%。. D7 d" i" B. Z% ~' s: k
4 L4 I" Z# n3 L6 i' |0 z( A
外界有声音说，这样大规模募资可能存在过度融资或资金闲置风险，同时低价增发也容易被质疑有利益输送。但从另一方面看，李明全额认购也显示了对公司未来发展的信心，有助于稳定市场信心。
. T! r* g. C# l3 Q7 G+ Z2 U% T( N
5 `9 x6 Q6 Q" e! [5 N ^3、“爹系”探路者，能否完成“赛博”爆改？
8 Y; ^3 L8 \* Q# `- j2 U" R f' L. G
3 k# L* ^9 Y5 q3 f1 a4 M探路者1999年起家，曾是中国户外品牌的领头羊，2009年还登陆资本市场，成为“中国户外第一股”。但2015年后，外部竞争激烈、战略多元化失败、品牌定位模糊，加上产品设计守旧，逐渐掉队，甚至被调侃为“县城老爹装”。
, b; R1 C- z; p9 C/ F5 X t; g; m7 b( M- @# }+ c
2020年，实体门店客流锐减，全年亏损2.75亿元。户外业务收入占比仍近八成，但下降明显；芯片业务增速也不稳定，上半年仅增8.27%。三家芯片子公司业绩参差不齐，甚至出现亏损和净资产为负的情况。
: L0 _9 J: P6 z; Z& f5 h& I$ N$ A5 V$ x C4 I4 `8 z: ]; F2 i
现金流方面也不太乐观，前三季度经营活动现金流为-1.47亿元，现金余额7.51亿元。如今大手笔收购芯片公司，风险与机会并存。9 B& m7 o3 [6 t: D/ Z7 [4 J! g
6 {& Z3 R2 l% u0 A7 H6 ?" `2 v
探路者也尝试弥合户外和芯片之间的跨界，比如推出智能滑雪头盔、下肢外骨骼装备等，将芯片技术嵌入户外产品，试图打造“赛博户外”差异化优势。9 x+ A: l7 O* q8 O/ ? S
7 t C# W0 N% X那么问题来了：你觉得李明能带领探路者成功“赛博改造”吗？高溢价收购芯片，究竟是翻身良策还是冒险之举？1 O: L0 q% l4 ?7 I. S' ?0 i
8 i, h- `7 A3 }" L
|
|
发表于 2025-12-6 11:17
发表于 2025-12-6 11:24
