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最近有没有感觉到一个怪现象?1 V* D/ T" z# ^% ?& q
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……0 F, u+ K$ i& |& I1 q, E
唯独有一家电商大厂,安静得过分。9 u+ H- Y" }4 {3 q
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没错,就是拼多多。* o6 i# w# l& {7 q- A
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昨晚拼多多发了三季报,说真的,一如既往的“老配方”。
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p( b" M# R1 C# `它家最稳定的传统艺能就是:
# a6 |4 L4 m' G8 }$ G3 s! D3 l& a先把自己往死里贬。6 {) M: u/ w) M; U1 l
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这次管理层又说:
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8 I% z$ K1 n1 ]' q. R在未来一段时间里,拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势,还会有财务压力。不过呢,为了长远发展,短期利润我们继续往下砍。
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你看,别人是各种吹牛抬股价,6 }( b8 W% Q4 t5 o$ ~8 I) A" V
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落,股价果然又跌了。% B, \: U9 U3 }) u! c
1 G2 g+ M$ R0 e. a为了不让黄峥变成首富,他自己都下狠手。
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——那业绩到底咋样?
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~; ~( B& ^" J) b! x# p老实讲,确实没有过去那么猛了。: l; x K" O. G
, p6 B. A' ]: G! i; V三季度拼多多收入1082.77亿,同比增长9%;! u2 {8 [: k& c- k9 I- N
净利润293.28亿,同比增长17%。' L* d8 E8 l# V
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成立 10 年的拼多多,也正式从“高增长神话”,回到了正常速度。
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0 Q q& M( w8 L$ `$ G a5 x它的收入主要两块:$ K4 g+ \3 n; w) Z+ @1 \
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在线营销收入:商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入:商家成交后的佣金
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但这两块的增速,从今年开始明显都慢下来了——* |' D, b5 m# I6 _( x2 p Y
广告收入快跌破两位数增长;4 f I& J* `, k& [8 H5 P. Q
佣金收入则一直是个位数。& h& U) F; t( R' O8 t) Q. H
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为什么?- U, f) c, x) x+ N! s3 Z. a9 j
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猫姐总结了三种可能:
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第一,TEMU模式变化 + 关税压力。9 _; \# p% @2 ~
TEMU从全托管变半托管,又遇上关税、贸易摩擦,海外增速没那么激进了。' b7 z/ k% c0 s5 N$ X
( l0 O Z4 ~# ]第二,拼多多主动降佣金。# u! @0 ~! ~- n& _+ S
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”,自己少赚了不少钱。
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第三,GMV本身没以前猛。6 [7 E4 z ?( l R, U* k
补贴力度变大了,但钱不是都能赚回来。0 C$ x1 \3 l$ n8 T/ ?4 o- J, y2 b
$ m- G* I4 Y6 q8 U尤其 TEMU ,数据从来不公开,但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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/ a) n6 ]7 X- A1 s( P9 ]9 [所以说,拼多多业绩不再炸裂,也算在情理之中。' F( s1 S3 U; t" }# x) ]8 d1 ]
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但真正让人震惊的,是它的赚钱能力。* x# ~0 @" G4 S
3 \3 c; C" V; X* Y$ t& q% _+ p——你敢信吗?
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2 _5 ], X0 C% r1 V1 ^' C. J; D拼多多毛利率 56.7%,净利率 27.1%。
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就是那种:
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7 f9 m0 w7 \ W4 V+ E7 m3 {100 块钱的生意,拼多多自己就能净赚 27 块。3 E: r& d9 ^( m8 C- E
% x; ?. Q* H3 b7 K" B4 l% y+ S还有谁?4 f3 X6 \7 d- {, g- P4 X3 X
Y$ K4 ~' I0 n6 y( n- z% J3 c去年拼多多赚了 1124 亿;0 v' m5 i5 J' N( ]
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。5 @: E" c( C4 T# I
2 k' g4 I6 X2 a7 ?. `1 `截至 2025 年 9 月底,拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿!1 o3 T, e4 R9 W+ k
" F8 K/ c4 @) D* s1 q4 B& a+ m是什么概念?
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阿里:2246 亿
" `8 g0 [; g6 ~京东:1253 亿! Y& n6 {9 y6 m7 A8 s
茅台:1869 亿$ Y4 ?! k. _6 F# O+ `" p
; X: g. @3 b9 b0 l4 L( C拼多多吊打所有电商,甚至快赶上腾讯了。4 X6 o$ `# K7 {/ Q/ Y1 N4 G# z
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换句话说:: r6 k6 A5 Y. U/ J. l* W
' `7 ^/ S; R/ a( S* P( ]4 I j拼多多是妥妥的现金奶牛,而且奶特别多。! Q) S; X, y0 ~/ A3 `# \! r; ^
3 A( ]4 p3 |5 u( |/ ?! p但最让人摸不着头脑的是——
$ h, }. N1 k6 S& |. T当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU,& t* A4 B* d! ]# X9 b2 t0 s [
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”,- s# R! X2 Q" I# V9 h& E
拼多多这种“不争不抢”的状态,
5 C; R5 K% y3 k' R! l$ ~3 W反而像极了“高手蓄力”。4 i0 Y+ n9 b& ^
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