拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
! g# b# V4 C/ S! f1 X唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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1 ]+ \) N' G( A7 d! X没错，就是拼多多。
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- {) q/ x/ @  J' a# X- n昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。

这次管理层又说：
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9 X5 L& j+ K5 |  F2 |4 _2 t  c5 ?  i在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。

你看，别人是各种吹牛抬股价，
$ `0 ~5 k+ j5 @拼多多是亲手把股价往地上摁。
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0 |3 o6 {) t5 ?. F管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？
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( Z) T6 z  G2 E+ q; z老实讲，确实没有过去那么猛了。

, l: J7 ^$ v1 f三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
; o9 i8 l6 z- g- p1 {净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：

; B3 k0 z7 w. l7 n; p在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
' F, a- c% }5 a! e+ q& {广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

/ {) G1 j( w9 u) j0 C$ V% H1 k8 X* g  P为什么？
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) H5 J4 {' @/ a8 E4 L猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
1 ]: P* x' T/ }  G6 {, M- ATEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

: a: F: x3 C7 ~2 r+ I1 ?* p; l第二，拼多多主动降佣金。
( H$ ~2 ^8 M: p2 m去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。

& [/ c" O( N9 T* \4 _4 C; ?* ]尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

7 z# Z4 w8 E' o3 P* u$ O9 i所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

, v' w+ @' s. [2 B* I* f——你敢信吗？
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拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

$ Z, L' M/ J! s( T0 s& m% c就是那种：
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100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。

还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。

( |# |2 X$ p! D4 E4 }截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

+ g: |3 H* ~8 Q% _6 p# g( ^是什么概念？

' Z6 K; `8 K" [  `; l! i- j阿里：2246 亿
京东：1253 亿
* J9 u; `0 @# Z茅台：1869 亿

# z+ M& `5 `5 r& I, z拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。

换句话说：

% D5 f) ~4 g8 E拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

- Q3 \! [6 P% @/ {* k" u但最让人摸不着头脑的是——
! N9 M* c- C5 r5 m' u/ u/ J当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……
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拼多多除了主业 + TEMU，
就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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( H- D, ?1 q$ u! n/ F现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
3 q  V0 E& Q: \5 j拼多多这种“不争不抢”的状态，
; W: r% X7 D, Q; Z反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了