拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

# f0 V0 P" S; ]+ O8 G东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
唯独有一家电商大厂，安静得过分。

没错，就是拼多多。

) f. D/ v7 E, y) x1 P5 j' {  k昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

  W/ J4 s$ S+ z它家最稳定的传统艺能就是：
4 q- W& P' ~* L6 c. C先把自己往死里贬。

这次管理层又说：
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在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。

- K5 P3 u' N; [. z; W( }8 ], }, P为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
% Y( v5 ]( Q/ d/ i, A, I+ @2 w
/ y4 T" G% ?/ d) Y三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。

, Q0 F. _( c% E( d. W* t  |它的收入主要两块：

: w$ q' `+ t/ ], [5 a在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
, H. V' ^. y/ j+ c9 _广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

为什么？

猫姐总结了三种可能：

, P6 X; O  w% z0 ]+ W第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
TEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

. \- i! e+ D! p; M第二，拼多多主动降佣金。
去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
. S1 |1 ^' m$ G- ]' T0 h补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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5 m5 {+ [5 |* y, w3 C2 U; i  E' P# C尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。

% A  q; y6 L; B8 U+ u7 W0 _; Z所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

, |/ P5 A1 i" n- w0 A# Y  U% O但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。

——你敢信吗？

拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

8 m( t' N- E3 T* F& @就是那种：
& q$ j& C+ s, w" @6 g/ {
& \4 `! C: z: ?: C" h# ]100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
# C3 u7 |: {' ?7 {9 G
) p+ W+ M9 N! G+ U0 Q" `4 }; W还有谁？
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" |7 T9 J  ~3 }去年拼多多赚了 1124 亿；
- _- q& D" H+ h" U6 ~) B今年前三季度又赚了 748 亿。
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现金储备更夸张。
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, A+ o" F. k( {截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！
4 N) k3 F% P% n! }, {& l
6 R" U6 j5 x, |2 D! j$ p是什么概念？

/ s- T4 O7 D9 x阿里：2246 亿
4 w9 \) y+ H$ X# y5 y' O京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：

3 t* S$ j( C5 G: s$ s' U" Q拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
) z; ~* `  g( l* @& a
" {& l. T! L5 R$ b但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
) l+ Z) d# u- A  x6 I, r就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
8 B8 c1 h* E. Q- C' M反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了