从罚单到万店巨头，瑞幸想再敲一次华尔街的大门

资讯版

五年前，瑞幸因为财务造假被美股赶了下场，赔了 1.8 亿美元，走得可以说是相当狼狈。
4 P- C* Z# i$ v但谁能想到，五年后的瑞幸，已经靠着 2.6 万多家门店 杀回来了，甚至还计划再去美国“二次上市”。
% F, e/ Q. j" a3 @( a
2 O* l9 u1 C# ^5 {! G/ A3 e# e' m11 月 12 日，多家媒体报道，瑞幸 CEO 郭谨一在厦门企业家日大会上公开表示，公司正在准备重返美国主板市场。
* l8 l! B' z5 h  b( t9 c9 ^他说历史问题都处理得差不多了，业务越来越稳，在厦门市委市政府的牵头下，这事正往前推进。如果真的冲上去，那绝对是国际级别的大新闻。

1 q! @- l( U+ ~, j5 H2 N" C当然，什么时候能正式递表、什么时候能上马，他没透露。瑞幸官方也回应得很谨慎：
% l& [: d* e: D+ D% a$ O我们当然重视美国资本市场，但暂时没有明确时间表，现在核心任务还是把业务搞稳、把品牌做大、把竞争力拉满。
2 w1 @, Y5 D; U' B1 ~+ j7 K, ~
目前瑞幸的股票还在美股的粉单市场交易。最新收盘价 37.8 美元/股，和 2020 年退市后粉单首日的 1.54 美元相比，已经飙了 23 倍。

! v& ^! i, ?8 p. g, S7 t; R& d截至今年 6 月底，瑞幸门店突破 26206 家，累计交易用户超过 3.8 亿。
从当年被迫退市，到如今主动“敲门”，瑞幸这第二次赶考，拼的就是经营硬实力和资本市场的信任。
, F# F4 S1 d( S8 ^, A+ W9 G4 A
. j$ b0 q' Y4 S  r从中国 2 万多店，到纽约街头继续开店
4 y) w# i: u. i1 ~
/ @& j# f/ h" {: w瑞幸这两年扩张速度可以说是“飞着跑”。
; [4 p2 I% v) s5 b3 @$ r: F4 b2024 年一年，净增门店 6092 家，平均每天新开 16.7 家。
+ u+ E3 [6 v3 |到了 2025 年第二季度，又新增了 2109 家，总数冲到 26206 家。

广东省更是夸张，光一个省就超过 4000 家店，是瑞幸的全国第一。

瑞幸门店增长之所以裂变这么快，关键在两个字：下沉 + 加盟。
; [: H. l( k) |+ ?3 A
2021 年开放“0 加盟费”后，直接把加盟商吸爆了。那一年瑞幸还出了一个改变命运的大单品——“生椰拿铁”，一举成为百亿爆款。
到了 2022 年开始稳定盈利，加盟店在下沉市场全面开花。

2023 年更是起飞的一年：

门店破万
/ e) @7 W+ U, {$ N
) y1 c8 o5 r* Z* q  T) b; i单季营收超越星巴克中国
5 h+ s# y% F3 S0 o0 P4 R$ }' p
市占率突破 21%

2 T. U: G5 P* s8 a开始走向海外，在新加坡、马来西亚落地
; A. h7 u: A' X# ?4 `/ v
今年，瑞幸盯上了美国市场。
2 H% r/ G- p) f' |0 K7 月，他们在纽约开了第一批自提店，就开在曼哈顿中城和华盛顿广场附近，靠着大学、游客流量巨大。

4 }8 L) `7 }7 n% ^. `0 s9 e' a美国门店主打三个关键词：
方便、好喝、性价比。
+ b6 O; z- K' |- e: N+ I' v支持 Apple Pay、PayPal、推出各种新人优惠，还把中国的大爆款生椰拿铁、丝绒拿铁直接搬过去，再加点美国本地口味，比如覆盆子冷萃、血橙冷萃。

布局美国，看似只是开几家店，但对瑞幸来说，是往全球化迈出的关键一步，也能向美股投资人展示“我们不是只在中国玩得好”。
) B7 Y( k6 }' b6 ]& q  f. i; v
为什么瑞幸选在现在冲美股？

底气来自两个方面：
# z. [, X% o& k$ s6 k+ c% Q业绩真的回来了 + 资本真正敢押它了。
; x/ W! X# U8 h8 d$ ~. g5 k& v7 I
2024 年瑞幸其实经历了低谷期，自营门店的同店销售额一度 -16.7%。
不过从 2024 年末开始，同店数据一点点往回爬。

2025 上半年直接交了一张漂亮成绩单：
5 u$ Q; w0 a+ d
营收 212.24 亿，同比增长 44.57%

8 i) |( S* v9 ~6 Z% P3 b扣非净利润 17.89 亿，同比 翻倍
7 ?0 e, ?9 E; q( y
二季度同店销售增长率 13.4%（去年同期 -20.9%）
7 c7 k+ ~  p; C
, {0 X5 D1 s! n( H可以说，不光恢复了，还超预期反弹。
4 u8 D! {& O2 `9 O3 D. a# H
, e9 l! V+ P9 |背后推力最大的，是瑞幸的“金主爸爸”大钲资本。
风波最严重的时候，大钲一路增持，最后把瑞幸控制权拿到手。
2022 年又和 IDG 一起扫完创始团队的股份，正式成为主导方。
1 T4 b4 z. \+ L6 l- V& n
$ T" s5 ~; b& x: N( m& V最近还传出新闻，大钲资本考虑去收购可口可乐旗下的 Costa。
如果这事真成，无论是大钲自己控还是瑞幸控，都意味着一个信号：
瑞幸要在全球咖啡市场玩“大棋”。

1 A. x* O6 U9 i# R( \0 x5 k而 4 月份人事调整后，大钲资本老板黎辉直接当上瑞幸的董事长，他是摩根士丹利、 高盛出身，资本运作经验非常强，对瑞幸重返美股是绝对的利好。

- M! T1 I$ j0 l, w0 a重返华尔街，没那么简单
' [$ W0 q: Z7 {5 \: J: d3 @
瑞幸现在的故事确实漂亮，但回美股主板，这仗不轻松。

% W- A; \0 t: F; s! s业内都清楚：
美国监管部门对“曾经造假”的企业审得特别严。瑞幸至少要过三关：
' i8 Y3 J2 T4 p; ]* @6 N* Y  c
# y, I5 _) Y8 C2 ?+ C. a审计合规（必须请顶级审计机构）
6 S- w# t- E& t! J2 [; t0 J; q
' w8 Y( A6 Y8 s7 i2 S内控体系（必须做到滴水不漏）
. e; P! [/ `( ~6 J0 ^
交易所裁量权（人家愿不愿意让你回来）

最难的是第三条：
如何让美国投资者重新相信你？

6 h* x& M" t# N7 b/ x这个是瑞幸必须靠时间、靠业绩、靠透明度一点一点重建的。

翠竹清风

瑞幸这波操作有点猛啊，五年前被赶下去像条落汤鸡，现在 2 万多家店干回来了，还准备再敲华尔街的门。资本市场这套就这样，只要你业务稳、利润亮眼，当年啥事都能翻篇。