拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？
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东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
/ q& j. m) d  g8 C. b7 H唯独有一家电商大厂，安静得过分。

' o; s! Z& d0 z% A没错，就是拼多多。
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昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

0 \1 [- m3 M5 e8 q: z1 Y它家最稳定的传统艺能就是：
1 ~; o1 U4 X+ u7 h! P9 h先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：
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8 M8 u; X: b" s4 x/ x3 A0 I在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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你看，别人是各种吹牛抬股价，
' r, [* b" ]3 i8 T' A+ N拼多多是亲手把股价往地上摁。
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管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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% t" f; |/ T" s" }2 g6 o  w, A为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。
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( W+ s. J/ ?, F——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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6 W1 V9 J9 ^" g$ D/ J8 A5 K* ?0 h三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
  D' g/ x. |0 A  _/ E净利润293.28亿，同比增长17%。

成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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, w5 l- V) O3 z$ A6 B* e它的收入主要两块：

  ?3 [  y- n2 Q7 }6 C在线营销收入：商家打广告、买流量的钱

交易服务收入：商家成交后的佣金
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0 c* b/ |5 u: Y; n  e0 a; {7 ]) [但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
( m8 k5 N+ ?' R' y% x% S广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。

- w+ I- Y1 f4 n! `0 `3 H为什么？
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/ D$ F" b' t  l猫姐总结了三种可能：
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, D0 h6 ^1 J/ Z) O第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
' ?( O7 R0 |7 E6 A0 s4 {% c" P0 RTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

第二，拼多多主动降佣金。
  X. i3 C2 g# s( ?& }3 q3 p去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。

第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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. O. `/ q- N  w所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。
  B( i  y( @4 Q8 o& U: [
$ E: A# q" z( _但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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——你敢信吗？
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7 m# j3 l2 c: h4 j拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。
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就是那种：

100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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+ C$ t! _3 e$ G  z' [* a还有谁？

去年拼多多赚了 1124 亿；
7 Z' W* V' U; H% U今年前三季度又赚了 748 亿。

6 T( j/ I3 i1 E7 Q* T, F2 _, |现金储备更夸张。

4 v: C8 |0 l1 ^8 N+ S9 C  m截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

是什么概念？

) p1 P) ?+ [; t) A; w% Y阿里：2246 亿
! L: y% _3 K  i' t京东：1253 亿
茅台：1869 亿
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8 x/ W8 e/ X# N  e1 W拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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换句话说：

拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。

但最让人摸不着头脑的是——
7 Z- ?8 G" I$ `1 S; F7 L当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

拼多多除了主业 + TEMU，
2 ^$ b4 S" ^0 {4 p就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
拼多多这种“不争不抢”的状态，
反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了