黑芝麻智能上市：国产自动驾驶芯片的挑战与机遇

资讯版

这家“行业第三”的企业成功拿下了港股“国产自动驾驶芯片第一股”的头衔。

2024年8月8日，黑芝麻智能国际控股有限公司成功在港交所上市，IPO发行价为每股28港元，全球发售3700万股，筹资10.36亿港元。目前，市值已超过120亿港元。

$ E8 [1 g  L/ J/ a# H# {: o8 r3 \在日益激烈的智能驾驶领域，许多企业在亏损中挣扎着。自动驾驶的商业化进程迅速推进，而关键技术的国产替代也即将迎来爆发。
! D6 O5 N- W8 C& v3 H9 V& L
4 l) s; D2 u) N! ^: W" t然而，研发一颗小小的芯片，竟然需要如此巨大的投入。

8 v" a: w& K& c' k7 d**巨额亏损与客户流失**

4 }4 i$ u9 f+ z8 Z; y- l" u. P( ^/ z黑芝麻智能成立于2016年，业务主要覆盖自动驾驶芯片及解决方案、智能影像解决方案。自动驾驶芯片及解决方案是公司的核心业务，贡献了88.5%的营收。
) O7 z0 X# H5 m4 y8 U" Q) B8 r
# R8 ?8 v& ~9 X0 c; w自2019年首次推出华山A1000以来，公司已形成华山和武当两大系列产品线。其中，华山系列覆盖了L2至L3级市场，而武当系列则主打舱驾一体跨域智驾芯片。

6 C9 v* n- U3 {' s- r2 b1 A随着软硬件产品进入市场，黑芝麻智能的营收结构迅速变化，自动驾驶产品及解决方案的营收占比从2021年的56.6%增至2022年的86.0%。2022年，华山A1000和A1000L正式量产。
( P& \' f2 e+ z7 f
" s9 V$ j5 g8 r( H9 v, D& @$ M* N量产后，黑芝麻智能的客户群体从2021年的45家扩展到2023年的85家，合作伙伴包括一汽、东风、吉利等知名企业。然而，随着客户群体的扩展，公司的收入结构发生了变化，客户留存率也出现了下滑。

. a( s6 w& U3 [* w8 f**清华校友的联手创业**

* U& c9 C% X( K黑芝麻智能的创始人单记章，是清华大学的校友，曾在豪威科技工作20年，专注于视觉算法的研发。2016年，他选择自动驾驶作为创业方向，回国成立了黑芝麻智能。他的创业伙伴刘卫红也是清华校友，曾在博世任职。

, ~9 E4 @$ u- H) E" f2 R/ y2 r$ k" ~黑芝麻智能的名称寓意深远，其中“芝麻开门”源自《阿里巴巴和四十大盗》，象征着开启智能驾驶的新纪元。

8 G! p9 W: l3 x/ r5 r**高额研发投入与紧张的现金流**

  p& e. ?. }" t* k/ v  F% I* }9 Z黑芝麻智能的研发投入巨大。2021年—2023年，研发投入分别为5.95亿元、7.64亿元和13.63亿元，占同期营收的比重极高。然而，巨额投入也导致了公司的持续亏损。
: }: Y) g2 k! a
2 j' ~, K: v, K( z, N0 m截至2023年底，公司的应收款为1.65亿元，流动负债为3.34亿元，账上现金12.98亿元，经营活动现金流为-10.58亿元。公司表示，账上现金只能维持15个月的运营。
4 t9 q! W3 e" w& X8 E+ X6 |& u' {
' K+ |! D# U1 ^# E为了支撑未来的研发，公司计划将IPO募得资金的80%投入到未来三年的研发，10%用于销售、营销和商务团队的建设，剩余的10%用于营运资金及一般公司用途。
$ n( y" R9 h& w! k" T1 v9 @6 }- g
**行业起飞与竞争加剧**
; H; V# q( {0 z3 `( o5 j) [" V
6 @, E! T; s! s* {$ Q尽管亏损严重，黑芝麻智能所在的自动驾驶领域前景广阔。全球自动驾驶车辆销量预计将持续增长，中国市场更是位居全球领先地位。
8 c) `* P' d% C! i2 W4 h' L
$ u- h) N; [9 P" {  s: Y黑芝麻智能面临着激烈的竞争，尤其是来自地平线、寒武纪等成熟企业的压力。为了应对市场的挑战，公司选择登陆港股，成为国内第二家依据18C规则成功上市的科技公司。

5 q/ g1 P9 y; w' B3 K随着自动驾驶市场规模的持续增长，黑芝麻智能等企业必须依赖大量的研发资金来保持竞争力。上市虽然为公司提供了更多的融资机会，但也意味着未来的发展将受到更加严格的审视。
5 Y% F2 i7 `4 z, |

沐浴晨阳

感觉他们的“烧钱”模式可持续性堪忧。不过，谁让他们是科技行业的“拼命三郎”呢，竞争那么激烈，要想赢还得继续加大投入，保持领先！