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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
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从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。
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AI：本季度真正的增长发动机
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广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。
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AI 带来的改变出现在三个方向：
5 p( x1 S) ?& W y& S, l1 L2 b1）AI 自动生成素材，释放广告库存； h8 ^2 w+ x, u6 i4 M6 a0 a
2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；3 J" Y# O8 O" \% U
3）AI 原生应用推动新流量增长。9 q0 q! v5 Q2 n* s+ ]' p
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与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。2 \, Q9 L; R/ M) Y! [9 X) s8 D
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元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。
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: {4 x5 Q- c) m8 n4 Q微信商业化：全面进入加速期) \8 C( P c6 z2 I7 Z" E
! w- Q1 K, a* C0 r! D4 W2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。
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- b& H) w% H$ L" _" u微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
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& ]1 [4 V9 N9 J* J/ O( d: v q' ?7 O微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。7 M0 k8 o& z" \6 p
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小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。
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$ i3 _& K* P- R. t更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。
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+ K5 R9 l4 v. F G% LToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数1 }( K6 S% N: s# Y
+ l4 U k7 r0 `9 [. P0 \. s iToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：7 G5 ^" y, Z, z2 b, w
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小店交易额提升带动的商家支付与服务费
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- s' [! m2 w3 \, y8 u: D企业服务全面 AI 化的红利开始释放" K% e N$ n, {* X. Q0 R# Q6 r
" c8 H2 @" t/ R腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。
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游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务
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游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
3 ~+ ] M! ]/ K! j; P {《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。
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值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。
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结语：腾讯正在进入结构性拐点( M# N' f7 X" n
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过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。
W; n4 ` D/ a" O6 d而这份财报显示：3 ~8 t- }2 `+ M" j
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AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。4 V- ~; @3 H5 q: E7 l. `+ I- H
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当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。1 ^( Q0 n( l3 a# o; _
0 q0 l1 a$ A) q8 n这不是战术优化，而是战略换代。+ Z3 H( Y4 P! m
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腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。
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发表于 2025-11-16 08:10
发表于 2025-11-16 11:11
