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11 月 13 日，腾讯发布 2025Q3 财报，在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下，这份成绩单几乎写满了一个信号：AI 已经从辅助工具，升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
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从数据看，腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现：营收 1928.7 亿元，同比增长 15%，创历史新高；净利润 631.33 亿元，同比增长 19%；经营利润同比增长 18%。更关键的是，腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速，毛利率升至 56%，赚钱效率进入“Max 模式”。, w* u% _; R2 z" Z1 c' _
* Y* ~+ H# |* z5 J7 }! h" @AI：本季度真正的增长发动机! |4 p7 Z' b; `! I2 m0 Z
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广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示，本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM，让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%，并连续十二个季度保持双位数。( q0 c8 n# K4 [# {5 d2 i- i
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AI 带来的改变出现在三个方向：( k6 \3 K7 E, i [; L- [: _
1）AI 自动生成素材，释放广告库存；
% F! f4 b( j$ T0 b2）AI 精准定向，让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%；* i3 z) X/ J' V
3）AI 原生应用推动新流量增长。
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# l' @2 _* i6 \& M$ x! Z; Y/ A与此同时，腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口，从 QQ 音乐的“搜歌即听”，到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”，再到公众号、视频号的评论区，大模型全面渗透用户全链路。8 e) Q2 e# X* g! y1 ^; Q$ M, H
1 h0 L* D9 w# {元宝的日活已跻身行业前三，单日提问量甚至等于年初一个月总量，形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。% l1 Y2 N9 e1 |% S5 a$ N" O7 ~
4 @) p/ r7 y% m( C; _$ S: S" O* f微信商业化：全面进入加速期
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2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿，在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。! q- q& H" F9 t# w! H3 E
' B: b( ]9 \0 L. ]! E9 ~- _+ R微信小店动销带货者数量同比增长超 100%，成交额翻倍。
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微信小程序已覆盖全球 92 个国家，境外交易额快速增长。
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小游戏则成为隐秘现金机器：MAU 达 5 亿，一年 300+ 游戏单季流水破千万。* w1 h% N; p! Q3 v8 A5 P
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更关键的，是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付，这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。. m" y% p' t2 O3 d' o) a3 U
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ToB 业务与 AI 深度融合，增长重回双位数+ K$ a0 e/ W7 p3 w* R; l
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ToB 业务（金融科技+企业服务）Q3 收入同比增长 10%，增量来自：* R) h6 J& m4 V: n: o
# t. K7 v7 q! }小店交易额提升带动的商家支付与服务费+ D" @" l+ O6 v0 ~
- h5 N% d5 Z2 j" g7 v企业服务全面 AI 化的红利开始释放
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腾讯本季度研发投入达 228 亿元，同比大增 28%，创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开，显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。6 ]+ g' @! A/ n5 }% Z9 H
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游戏依然是现金牛，但 AI 也正在改写游戏业务; b% r) a/ N, J7 {
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游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元，不论国内还是海外都保持强劲。
1 T) D! O- { n《王者荣耀》《和平精英》保持统治力，《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发，让腾讯重新站上扩张周期。
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; @( o% u' W: M8 ?0 o) B5 _ a" m& C值得注意的是，游戏研发流程也在被 AI 重塑，从剧情生成到美术生产效率全面提升，未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。* o) D; ^3 k3 L4 @6 T
, a: `& T9 E9 ]' C/ s* k2 B结语：腾讯正在进入结构性拐点8 e5 x' e+ s2 ]' Z; }
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过去十年，腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。" n3 Z! q# s5 |& O7 s7 K
而这份财报显示：
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AI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。7 O: H/ E3 n2 x: O4 N; L5 o
* K) p* }2 o# ?- U) \5 F6 j0 U当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透，腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。
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这不是战术优化，而是战略换代。
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9 r! O1 |9 u" j7 r7 P腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。& c# b F+ j2 k
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发表于 2025-11-16 08:10
发表于 2025-11-16 11:11
