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11 月 13 日,腾讯发布 2025Q3 财报,在马化腾、刘炽平、James Mitchell 同时高频提及 AI 的情况下,这份成绩单几乎写满了一个信号:AI 已经从辅助工具,升级为腾讯战略级、生态级的核心力量。
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从数据看,腾讯本季度交出三项双位数增长的强劲表现:营收 1928.7 亿元,同比增长 15%,创历史新高;净利润 631.33 亿元,同比增长 19%;经营利润同比增长 18%。更关键的是,腾讯毛利连续 12 个季度领跑营收增速,毛利率升至 56%,赚钱效率进入“Max 模式”。
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AI:本季度真正的增长发动机
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广告是最先被 AI“点亮”的业务。刘炽平明确表示,本季度广告收入增长中约 一半来自 AI 提升 ECPM,让广告业务增速反超整体营收。腾讯营销服务收入因此同比增长 21%,并连续十二个季度保持双位数。5 `) z/ D- e& I* q- { W( C
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AI 带来的改变出现在三个方向:* R" a$ ]& z. k) o" a! B) ?3 U
1)AI 自动生成素材,释放广告库存;
4 t! B% s; u2 Q/ b2 q2)AI 精准定向,让部分广告点击率从 1% 拉高到 3%;
& B/ c* ]3 b4 V3)AI 原生应用推动新流量增长。
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与此同时,腾讯的 AI 应用生态正在提速延展。元宝已经接入腾讯十余个关键入口,从 QQ 音乐的“搜歌即听”,到腾讯视频的一站式“搜-聊-看”,再到公众号、视频号的评论区,大模型全面渗透用户全链路。# [+ N a% R/ p: m
$ `+ _: M. s& o. D( e元宝的日活已跻身行业前三,单日提问量甚至等于年初一个月总量,形成“AI 投入 → 产品增长 → 广告流量提升 → 再投入”的正循环。
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/ ]1 |' \6 y/ C: D# p+ _. a6 P微信商业化:全面进入加速期
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2025Q3 微信及 WeChat 月活达到 14.14 亿,在超高基数上仍能增长。真正拉动商业化的是微信小店、小程序与小游戏体系。" p5 a6 E ]3 Z/ g+ D
3 L5 f4 W; W' Q! ?& s S微信小店动销带货者数量同比增长超 100%,成交额翻倍。4 S) r$ T0 P; \6 `# Z5 \0 B
; P0 Q1 i9 ]' w* e& z7 J微信小程序已覆盖全球 92 个国家,境外交易额快速增长。7 }# M) a4 y1 |$ U* m* T7 h0 E+ n
! z) l a2 w3 R9 v! {小游戏则成为隐秘现金机器:MAU 达 5 亿,一年 300+ 游戏单季流水破千万。
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更关键的,是腾讯与苹果的合作突破——小程序可在 iOS 端虚拟支付,这意味着微信商业化的“最高壁垒”被撬开。) d4 v" c* S C1 \9 A r5 {- L
, y; v- L0 S3 b) \9 {5 mToB 业务与 AI 深度融合,增长重回双位数
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ToB 业务(金融科技+企业服务)Q3 收入同比增长 10%,增量来自:
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) q! f5 c, R7 J8 J U小店交易额提升带动的商家支付与服务费' p# h8 M5 M" k( I% |
" N) v; Y, \4 H1 _2 l, D企业服务全面 AI 化的红利开始释放
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3 A) C2 x4 c! E- o腾讯本季度研发投入达 228 亿元,同比大增 28%,创历史最高。混元图像 3.0、3D 模型开源、AI 工作台、AI 视频工具等全面铺开,显示腾讯在 AI 军备竞赛中采取了“全链路压上”的策略。2 ^* ~0 A0 r1 r' N. r9 f: e! Y" n1 _% z
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游戏依然是现金牛,但 AI 也正在改写游戏业务
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游戏收入同比大增 22.8% 至 636 亿元,不论国内还是海外都保持强劲。 f* @; i H: U0 ?
《王者荣耀》《和平精英》保持统治力,《无畏契约》《三角洲行动》等新品类爆发,让腾讯重新站上扩张周期。
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值得注意的是,游戏研发流程也在被 AI 重塑,从剧情生成到美术生产效率全面提升,未来 2–3 年会形成更明显的飞轮效应。% P7 ?5 L# \& n' Y8 ]6 D
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结语:腾讯正在进入结构性拐点
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. b7 |: p9 j5 }9 W, I! j过去十年,腾讯的增长靠的是游戏、社交、支付三大基石。; n+ @: v" v- ?& z E0 P6 A+ i
而这份财报显示:2 Z# V5 [' x+ N- h( g' m( m
. q1 P7 b% G7 j- k% f: Z# m z2 MAI 已经成为腾讯第四个、并且可能是未来最重要的新基石。% e! B- ~2 f4 A% a, Q6 ^! v
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当 AI 开始在广告、视频号、小程序、游戏、工具链全面渗透,腾讯的增长逻辑正在从“业务驱动”向“AI 驱动业务 + AI 驱动效率”转变。
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这不是战术优化,而是战略换代。
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1 \, H& L$ b( B4 `( S腾讯 —— 正在迎来新的增长周期。( `1 @! n7 ?& W3 j+ u6 {
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